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BTC 期权 OI 快照：进攻偏多
基于 Deribit BTC 期权公开 OI 数据，当前 Put/Call OI 为 0.69，最大 OI 到期日为 2026-06-26。
结论
截至 2026-05-26 05:13 UTC，BTC 期权 OI 给出的信号是：进攻偏多。
- BTC 现货参考价约为 $76.7K。
- 全市场 Call OI 为 239,434，Put OI 为 165,943。
- Put/Call OI 比为 0.69。低于 1 通常代表上方 Call 仓位更重；高于 1 通常代表保护性 Put 或下行押注更重。
- 近现价 ±10% 区间内，Call OI 为 83,895，Put OI 为 63,183。
相对上一篇变化
对比上一篇 2026-05-25 的快照，本篇更关注“增量仓位”而不是静态仓位。OI 变化不能直接识别买方/卖方，但可以观察机构和做市商需要处理的风险重心是否迁移。
| 指标 | 本篇 | 上篇 | 变化 |
|---|
| BTC spot | $76.7K | $77.4K | -$641 (-0.8%) |
| Total OI | 405,377 | 405,257 | +120 (0.0%) |
| Call OI | 239,434 | 238,807 | +627 (+0.3%) |
| Put OI | 165,943 | 166,450 | -506 (-0.3%) |
| Put/Call OI | 0.69 | 0.70 | -0.004 |
| 近现价 Call OI | 83,895 | 95,550 | -11,655 (-12.2%) |
| 近现价 Put OI | 63,183 | 67,969 | -4,786 (-7.0%) |
| Max pain | $78.0K | $78.0K | $0 |
到期日增量
| 到期日 | Total OI 变化 | Call OI 变化 | Put OI 变化 |
|---|
| 2026-05-29 | +2,134 (+2.5%) | +18 (0.0%) | +2,117 (+5.4%) |
| 2026-05-27 | +1,159 | +600 | +560 |
| 2026-09-25 | +771 (+1.1%) | +711 (+1.6%) | +60 (+0.2%) |
| 2026-06-12 | +767 (+23.7%) | +515 (+20.1%) | +252 (+36.9%) |
| 2026-05-26 | +741 (+32.7%) | +249 (+22.4%) | +492 (+42.6%) |
执行价增量
| 执行价 | Call OI 变化 | Put OI 变化 | Total OI 变化 |
|---|
| $75.0K | 0 (0.0%) | -842 (-6.6%) | -843 (-4.3%) |
| $72.0K | 0 (0.0%) | +827 (+13.6%) | +827 (+6.8%) |
| $74.0K | -4 (-0.2%) | +524 (+10.8%) | +520 (+7.3%) |
| $90.0K | +439 (+3.3%) | 0 (0.0%) | +439 (+2.7%) |
| $76.0K | -35 (-0.8%) | +398 (+6.2%) | +363 (+3.3%) |
| $80.0K | +301 (+1.4%) | +19 (+0.3%) | +320 (+1.1%) |
机构 / 做市商行为推断
- 总 OI 变化不大，说明这更像结构换仓，而不是单边新增仓位主导。
- 增量更偏 Call，且 Put/Call OI 下行，机构仓位的上行波动定价仍在增强；做市商若处于短 Gamma，价格靠近 Call wall 时可能需要追随买入对冲。
- 近现价 Call 仓位减少更明显，说明现价上方短线追涨仓位在撤离或展期，短期上冲需要新的 Call 增量确认。
- Call 变化最明显的执行价是 $90.0K，Call OI 变化 +439 (+3.3%)。
- Put 变化最明显的执行价是 $75.0K，Put OI 变化 -842 (-6.6%)。
- 到期日结构变化最大的是 2026-05-29，Total OI 变化 +2,134 (+2.5%)。
市场预期
- 市场预期偏向上方试探，但真正触发需要价格接近新增 Call 集中的执行价。
- 主到期日 max pain 未变化，说明核心痛点区仍在原位置附近。
到期日结构
最大 OI 集中在 2026-06-26 到期，简单 max pain 估算约为 $78.0K。这不是价格预测，而是按当前未平仓分布计算的期权卖方痛点区域。
| 到期日 | Call OI | Put OI | Total OI |
|---|
| 2026-06-26 | 70,434 | 51,373 | 121,806 |
| 2026-05-29 | 45,228 | 41,521 | 86,749 |
| 2026-12-25 | 49,164 | 27,066 | 76,230 |
| 2026-09-25 | 44,455 | 26,953 | 71,408 |
| 2026-07-31 | 11,336 | 5,590 | 16,926 |
多空趋势解读
这组数据更适合看作“仓位压力图”，而不是单独的交易信号。
- Call OI 高于 Put OI：说明上方执行价附近有更多未平仓期权仓位，市场仍保留向上波动的定价空间。
- 近现价区间的 Call/Put 对比：更接近短期情绪。如果近现价 Put 明显增加，通常意味着保护需求或短线防守增强。
- 最大到期日和 max pain：临近大到期时，价格可能受到高 OI 执行价附近的对冲流影响，但方向取决于做市商 Gamma 暴露，不能只看 OI 下结论。
关键执行价
Call 仓位最重的位置集中在现价上方，说明市场对向上波动仍然保留较多定价；Put 仓位则主要集中在下方整数关口，更多像保护带。
| Call 高 OI 执行价 | Call OI |
|---|
| $80.0K | 22,203 |
| $90.0K | 13,829 |
| $85.0K | 11,466 |
| $100.0K | 11,043 |
| $82.0K | 9,491 |
| Put 高 OI 执行价 | Put OI |
|---|
| $60.0K | 16,549 |
| $75.0K | 11,902 |
| $70.0K | 10,400 |
| $72.0K | 6,923 |
| $76.0K | 6,791 |
风险边界
- 本文只使用 Deribit 公共 BTC 期权摘要数据，未覆盖 CME、OKX、Binance 等其他场外或交易所仓位。
- OI 只能说明仓位在哪里，不能区分买方/卖方的真实方向。
- 做市商行为部分是基于 OI 增量、执行价分布和常见对冲机制的推断，不等同于真实持仓归因。
- 若 BTC 突破高 OI 执行价密集区，做市商对冲可能放大波动；若价格回到 max pain 附近，波动可能阶段性收敛。
数据快照：/data/btc-options/btc-options-oi-2026-05-26.json。
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